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基本术语。
有效前沿。
资本配置线。
资本市场线。
CAPM 模型。
基本术语。
- 最小方差前沿:整条曲线。
- 全球最小方差组合:曲线最左点。
- 有效前沿:曲线上半部分。
有效前沿。
- 特点:在相同的收益下风险最小,在相同的风险下收益最大。
- 结论:投资者应该投资有效前沿上的资产组合。
资本配置线。
将无风险资产与有效前沿上的资产进行组合。
权重 | 预期收益率 | 标准差 | |
---|---|---|---|
风险资产组合 P | ω1 | E(rP) | σP |
无风险资产 | ω2 = 1 – ω1 | rf | σf = 0 |
资产组合的预期收益率和标准差。
再来分析图像。
rf 到 P 点之间代表:有一部分无风险资产,有一部分风险资产。
P 点右上方代表:可以借无风险资产,卖出之后去投风险资产。
斜率:是一种风险的补偿,单位风险的补偿。
斜率越大,则单位风险的补偿越多 → 最佳风险投资组合/最优资本配置线
资本市场线。
资本市场线是一条特殊的资本配置线(所有风险资产进行组合,去找有效前沿)。
把最优资本配置线称为资本市场线。
切点 M 代表了整个证券市场的所有股票放在一起的组合。
权重 | 预期收益率 | 标准差 | |
---|---|---|---|
市场资产组合 M | ω1 | E(rM) | σM |
无风险资产 | ω2 = 1 – ω1 | rf | σf = 0 |
资产组合的预期收益率。
资产市场线的斜率是市场资产组合的风险溢价除以它的标准差。
CAPM 模型。
根据前面的铺垫,我们很容易得到等式(1),据此便能计算证券 i 的预期收益率。
σ 代表总风险,包括了系统性风险和非系统性风险。
- 系统性风险:市场引起的,不可规避的。
- 非系统性风险:可以通过多个资产组合进行规避的风险。
由于切点 M 代表了整个证券市场的所有股票放在一起的组合,因此可以规避所有的非系统性风险。现在,我们只用考虑证券 i 的总风险里有多少是与市场风险有关的,从而得到式子(2)。
定义贝塔系数。
简化等式。
参考视频:
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