50ETF期权卖方需要冻结保证金，而且因为尚未施行组合保证金制度，即使采用了不同的策略组合（如牛市价差等），保证金也无法减少。保证金的数量关系到账户的风险度，风险度较高时（一般90%）无法开仓（买入对冲），更高时可能会被强平造成重大损失，学习保证金的计算方法和影响因素对于实践还是很重要的。
交易所保证金的计算公式及影响因素
顾名思义，交易所保证金就是交易所收取的保证金。交易所保证金的计算公式如下：
l认购期权义务仓开仓保证金=[合约前结算价+Max（12%×合约标的前收盘价-认购期权虚值，7%×合约标的前收盘价）]×合约单位
l认沽期权义务仓开仓保证金=Min[合约前结算价+Max（12%×合约标的前收盘价-认沽期权虚值，7%×行权价格），行权价格]×合约单位
其中M=12%，N=7%。将前一交易日收盘价格输入上述公式，即可计算得到第二天适用的初始保证金，一般在交易软件中可以显示。
值得一提的是，第二天交易过程中，标的价格和合约价格一般会相对前一天收盘价发生一定变化，根据及时数据交易所会计算得到一个随时在变化的保证金，一般称为维持保证金，一般在交易软件中不显示。
如果第二天标的价格变化较大，相应期权价格也会变化较大，在二者的共同影响下，维持保证金可能会相较初始保证金发生较大的变化，此种情况下，交易软件中看到的保证金可能并不特别大，但是风险度却很大。
券商保证金
交易所保证金是券商保证金的基础，券商收取的保证金一般会在上述交易所保证金的基础上增加一定的幅度。简单一点的方式是在交易所保证金的基础上增加一个固定的百分比，如10%或者20%，复杂一点的方式是在上述交易所保证金的计算公式中的M、N上增加一个百分比，如3%，这样不同的期权合约保证金增加的幅度不完全一致。
认购期权保证金的计算涉及三个主要因素：行权价（a）、标的资产的收盘价格（b）、以及期权的结算价格（c）。具体计算方式如下：
1.当标的资产收盘价格小于行权价的95.24%时，保证金的计算公式为：c + 0.07b。在这种情况下，风险较小，因此保证金相对较低。这反映了标的资产价格与行权价之间较大的差距，Delta值较小，即单位标的资产价格变动对保证金的影响也较小。
2.当标的资产收盘价格大于行权价的95.24%时，保证金的计算公式为：c + 1.12b – a。在这种情况下，标的资产价格接近或超过行权价，风险显著增加，因此保证金大幅增加。这反映了标的资产价格与行权价之间的接近程度，Delta值较大，即单位标的资产价格变动对保证金的影响也较大。
在标的资产价格较低时，卖方如果方向相反，保证金会逐步增加，但增速较缓慢，卖方可能感受不到太大压力。然而，一旦标的资产价格超过行权价的95.24%，保证金增速将急剧加快，风险也会随之迅速增加。
一般情况下，风险超过90%时，可能无法开仓，此时卖方想要买入期权进行对冲已经不太可能。随着标的资产价格继续上涨，如果隐含波动率也随之增加，将导致期权价格大幅上涨，进而使保证金迅速上升，风险也会快速攀升。当保证金风险度超过110%时，可能会面临被券商强制平仓的风险，风险极大。
认沽期权的保证金计算相对认购期权稍微复杂一些。在考虑了期权到期时间较长、标的资产价格变化较小的情况下，保证金的计算公式主要涉及三个因素：行权价（a）、标的资产的收盘价格（b）以及期权的结算价格（c）。具体计算方式如下：
1.当标的资产的收盘价格大于行权价的105.68%时，风险较小，因此保证金较低。此时的保证金计算公式为：c + 0.07a，与标的资产的收盘价格（b）无关。在这种情况下，行权价（a）固定不变，保证金的增加只与期权的结算价格（c）有关。标的资产价格距离行权价较远，Delta值绝对值较小，因此标的资产价格每增加一个单位，保证金减小Delta（绝对值）个单位。
2.当标的资产的收盘价格小于行权价的105.68%时，风险明显增大，因此保证金相应地大幅增加。此时的保证金计算公式为：c + 0.12b，与行权价（a）无关。在这种情况下，标的资产价格接近或低于行权价，Delta值的绝对值较大，标的资产价格每减小一个单位，保证金增加（Delta的绝对值- 0.12）个单位。
根据以上分析，卖出认沽期权的保证金增长幅度明显低于认购期权，这意味着卖出认沽期权的压力相对较小。此外，卖出期权时收到的权利金可以作为现金使用，实际冻结的保证金是上述计算得到的保证金扣除收取的权利金（期权结算价格c）之后的部分。实际冻结的保证金与行权价或标的资产价格之间的关系会有所不同，具体取决于期权的情况和交易所的规定。
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