作者：The Economist

编译：秦晋 碳链价值

砍掉它们的头是行不通的：蟑螂没有头也能活一个星期。捶打它们也不能保证：它们灵活的外骨骼可以弯曲，以承受其体重900倍的重量。把它们冲进马桶也不是办法：有些品种的蟑螂可以屏气半个多小时。对大多数人来说，蟑螂是一种不受欢迎的害虫。因为它们坚不可摧，所以它们的存在使情况变得更加糟糕。

许多金融家和监管者都把加密货币行业形容为「不受欢迎的害虫」。犯罪分子利用加密货币洗钱。恐怖分子用加密货币进行付款。黑客用比特币索取赎金。许多加密货币的诞生只是为了让它们的制造者可以携款潜逃。

这个行业似乎也坚不可摧。2022年，加密货币价格被更高的利率击垮。这个行业的头也已经被砍掉： 赵长鹏和SBF是全球最大和第二大加密货币交易所创始人，目前两人都在等待因金融犯罪（分别违反反洗钱法和欺诈）而被判刑。监管机构正在严厉打击。然而，加密货币不仅没有倒下，反而再次飙升：12月11日，比特币从年初的 16600 美元攀升至近45000美元的两年新高。

这是怎么回事呢？首先，比特币技术具有坚不可摧的特性。比特币、以太坊和其他代币不是公司，它们不会破产或关闭。它们采用的区块链技术维护着一个交易数据库。它们的数据库列表由一个去中心化的计算机网络进行验证，该网络通过承诺提供新的代币来激励计算机继续维护这些数据库列表。只有当代币跌至零时，整个架构才会崩溃。我们仍然有很多理由相信，某些加密代币的价值比什么都值钱。

首先，持有加密代币是对未来技术广泛应用的一种赌注。专制国家的人们已经开始使用比特币和稳定币（与美元等硬通货挂钩的代币）来存储储蓄，有时还用来支付。这些都可以被更广泛地使用。艺术家和博物馆仍在创建或收集NFTS。同样，那些想要宣传自身形象的人也是如此。唐纳德-特朗普正在以99美元一张的价格出售自己的肖像照片；他计划将自己的西装剪成碎片，制作成卡片，赠送给在单笔交易中至少购买47枚NFTS的赌客。

在繁荣时期，加密货币行业筹集了大量资金，并雇佣了许多聪明的开发人员。那些留下来的开发者正在开发新的用途，比如社交媒体应用或「Play-To-Earn」的游戏。也许这些应用永远不会被广泛采用。但哪怕是很小的成功机会，也是有价值的。

第二个原因是，随着每一轮牛市和熊市周期的到来，人们越来越清楚地认识到，加密货币并不像16世纪30年代的郁金香狂热或20世纪90年代的豆豆宝宝（Beanie Babies）热潮那样是泡沫。

虽然比特币是一种波动性较大的资产，但其价格历史看起来更像一座山脉，而不是一个单一的高峰，而且似乎与科技股密切相关。但是，它与大盘的相关性仅为中等。比特币是一种上下波动的资产，与投资组合中的其他资产并不平行，因此可以起到分散投资的作用。

比特币已经成为一种重要的资产，这似乎是比特币最近飙升的原因。今年8月，美国一家法院裁定，美国主要市场监管机构证券交易委员会（SEC）「武断且任性」，拒绝投资公司Grayscale将170亿美元完全投资于比特币的信托基金转换为交易所交易基金（ETF）的申请。这样做将使普通投资者更容易投资比特币。

10月，法院维持原判，实际上是命令证券交易委员会作出让步。最大基金管理公司，包括贝莱德（BlackRock）和富达（Fidelity），也已经申请推出交易所基金。鉴于比特币过去提供的回报，以及它与其他资产的相关性，其结果可能是大量现金涌入比特币，甚至明智的投资者也会考虑将养老金或投资组合的一小部分投入加密货币，以实现多样化投资。

许多人在看到蟑螂时会本能的感到反感。不过，尽管蟑螂有很多缺点，但它们还是有用处的–它们能将腐烂物质转化为养分，还能吃掉蚊子等其他害虫。加密货币也有它的用途，比如投资组合多样化和在专制政权下保证资金安全。而且，正如已经证明的那样，它几乎不可能被杀死。

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