去中心化金融一个主要的优势就是它对所有人开放，任何人在任何时间、任何地点都可以参与其中。这样一来，作为DeFi参与者就有机会获得在传统金融领域很难获得或根本不可能获得的收益。

加密货币的特性是开源的、无需许可的，这将DeFi变成了一个又深又广的复杂生态系统，这一点可以从层出不穷的协议机制设计和目前存在的2000多个协议总量中得到印证。因此，发现现有的收益类型并在它们之间进行潜在的利弊权衡是一项艰巨任务。

本文将包含以下内容：

  • DeFi的主要用例。

  • 主要本金和收益类别的定义，以及每个类别的相关考量。

  • 全面的收益来源概述。

  • 关于持续发展的“真实收益”叙事未来需要考虑的因素。

DeFi的主要用例有哪些？

目前存在的DeFi用例主要有8类：

  • 流动性：以无需许可、即时的方式获取加密资产的流动性。

  • 代币兑换：以高效、无缝的方式买卖代币。

  • 定向交易：根据对市场或资产价格走势的具体观点（无论是做多还是做空）执行交易。

  • 借贷和杠杆交易：立即以有效利率借入资本，以增加对特定资产或市场的敞口。

  • 收益耕作：被动或高效地配置资产，以赚取收益。

  • 质押：将资金委托给项目或验证者，以期获得部分收益。

  • 存储资本：将资产存入协议和/或池中，作为流动性（或对手方流动性）提供者或贷款人产生收益。

  • 存储：安全地存储加密资产，无需第三方托管。

为了实现这些用例，需要资金、基础设施和各种服务，而相应的提供者将获得奖励回报。

什么是收益率？

收益率是指将资金部署到特定策略所获得的回报百分比。定义收益率有两个关键因素：投入的本金和获得的收益。一般来说，有两种类型本金资产和两种类型收益。

本金：整个投资期最开始投入的资金，又称初始投资。例如，将1,000美元USDC存入AAVE。

收益：在一段时间内获得的回报。例如，在USDC投资中一年赚15美元（1.5%APR）。

总回报：本金净损益+实际收益。

本金有哪几类？

DeFi中本金主要有两种类型：价格稳定型本金和价格波动型本金。

价格稳定型本金：

定义：指价值基本不会波动的本金，因此没有价格风险和稀释压力。

例如：稳定币。USDC、DAI、USDT。

启示：主要的考虑因素是持有和部署价格稳定型本金的机会成本，而非本金价值是否会损失，在牛市期间更是如此。最糟糕的情况就是总回报微乎其微，例如，一年下来，存在AAVE中的USDC只有0.5%的收益率。最好的情况是，获得两位数（较低的两位数）百分比的收益率。

价格波动型本金：

定义：指价值大幅波动的本金，因此具有价格风险。价格波动型代币的影响因领域和具体项目不同而大不相同。

例如：

*L1：ETH、SOL、MATIC、AVAX

*应用：SUSHI、CRV、GMX、SNX

*Web3基础设施：LPT、AR、POKT、FIL

*治理：UNI、FF

*Meme：DOGE、SHIBA

启示：各种价格波动型本金都存在价格风险。最坏的情况是收益率很低，而本金代币的价格也大幅下跌。最好的情况是持续获得收益，代币价格显著上升。有一些DeFi项目拥有大量现金流，而其他项目则拥有纯粹的依赖稀释或通胀的质押机制。还有很多项目依赖现金流和通胀的混合模式，中间件领域更是如此。许多L1项目都有相对稳定的中高个位数收益率。