Layer 2 的出现让新公链赛道变得更为拥堵，但过高的估值和众多参与方让投资者难以抉择。跨链桥将会是多链格局下的高确定性角色，可以随着新链诞生不断拓宽业务，在新链失败时几乎不用承担什么风险，因此我们认为跨链桥是多链格局中一个“中风险中回报”的选择。

尽管跨链赛道仍在中早期，但头部跨链桥已有不错的收入。跨链桥龙头 Multichain 的 2021 年收入为 1700 万美元，已超过同期 Dex 龙头 一 Curve 的协议收入，意味着这个中早期赛道的需求和营收空间已在加密世界前列。但跨链赛道还远未成熟，较安全并便宜的跨链桥当前并不存在，市面上繁多的跨链方案也始终无法解决资产兑现的不可能三角。

拥有丰富算法背景的 Layerzero Labs 团队精准把握市场的痛点，开发了最高性价比的跨链通讯协议 Layerzero，以及打破了不可能三角的 Stargate 跨链桥。上线仅半年，营收就达到 Multichain 当时收入的一半，是赛道内不可忽视的选手。

这还只是开始，团队将行业内顶尖的 Dex，稳定币和 NFT 进行全链升级，尤其是和 Sushiswap， Pancakeswap 和 Circle 的合作。下一代跨链产品除了优化用户的使用体验外，更应加降低开发者的整合门槛，帮助它们减少资产跨链的费用、速度和风险，使得跨链桥能在用户无感的情况下被调用。在成功将 USDC 这全网第四大市值资产进行全链化升级后，Layerzero Labs 有能力向其他协议普及全链化改造，成为多链生态的核心。

Thesis

我们看好 Layerzero，但在目前熊市背景下，相较股权，其代币 STG 的估值更合理。除了开头提到的市场层面，我们还基于以下原因看好 Layerzero Labs：

竞争力层面

  • Layerzero 提供了最高性价比的跨链通讯

通过结合第三方验证网络的低成本和轻节点的高安全性，Layerzero 所提出的超轻节点用较低成本提供了较高的安全性。这种高性价比的方案将能节省大量开发者的学习和运营成本，而这些将大幅降低用户的使用费率，使建立在 Layerzero 上的跨链应用较强的成本优势。

Stargate 打破了跨链资产兑现不可能三角

Stargate 用 Delta Algorithm 和软分区机制打破了不可能三角。流动性提供者享受到了更好的资本效率和可扩展性，从而同样的资金能够被更高效的调用，带来更高的收益；而用户能够支付较少的成本就能享受较安全且零滑点的资产跨链。我们认为 Stargate 已是市面上设计最精妙且最有竞争力的代币跨链桥。

  • 跨链生态的积极建设者

Layerzero Labs 正在积极探索跨链生态的可行性方案，在跨链 Dex、 NFT 和稳定币方向都有不小的成绩。当前 Sushiswap 和 Pancakeswap 官方都采用 Stargate 进行跨链 Dex 开发；Gh0stly Gh0sts 和 Holograph 都在全链 NFT 方向积极尝试；USDC 和 agEUR 都通过 Layerzero 技术升级成全链稳定币资产。和这些顶尖团队的合作下，全链概念或将能给 Layerzero Labs 带来第二增长曲线。

Stargate 上线半年内跨链收入已接近龙头 Multichain

据统计，尽管 Stargate 于 2022 年 3 月 14 日上线，其在 2022 年 Q2 的跨链收入近 150 万，为当前跨链桥龙头 Multichain 的同期营收的 1/2。这足以证明 Stargate 拥有令人惊愕的增长速度和一定的市场地位。

相信在 SushiXSwap 等跨链生态项目逐渐成熟后，Stargate 将能在这个高增长的赛道占据更多的份额。

团队层面

Layerzero Labs 的团队有卓越的机器学习算法和区块链开发的创新能力

Layerzero 的 CEO Bryan Pellegrino 是全世界最好的德州牌手之一，CTO Ryan Zarick 有着丰富的网络优化和区块链安全等经验。他们曾创立了一家机器学习公司，帮助几支美国职棒大联盟的球队提高成绩。后来和 Facebook AI Lab 的研究员共同开发出了全世界最好的单挑机器人牌手，再一次证明了他们在机器学习算法领域非凡的造诣。

Sushiswap 联创 0xmaki 的加入将会加速跨链生态建设

Sushiswap 的联创 0xmaki 的加入将会帮助 Layerzero 的跨链生态建设。SushiXSwap 就是由 0xmaki 牵头的产品，将同时给两个协议带来更多的应用场景。0xmaki 的极强社区号召力将帮助协议社区的扩张和维护。

背景

什么是跨链桥

跨链桥正式的定义是资产 ( Token 等 ) 从源头链 (Source Chain) 转移到目标链 (Destination Chain) 的工具。在实际应用中，也存在有 NFT 和多链活动轨迹信息的跨链，而 Layerzero 在这些方面都有涉猎，但是当前并没有看到很好的商业模式，所以可以视为协议未来潜在的第二增长曲线。

我们可以把跨链桥的结构拆分成跨链通讯体系和跨链账户体系，其中跨链账户体系包含资产托管和资产兑现：

1. 跨链通讯体系

通讯体系保证的是当用户资产在不同链之间流动时，这些信息能够被准确、真实地记录。

这便是 Layerzero Labs 所开发的 Layerzero 协议所提供的服务 – 让开发者甚至用户能够在链与链之间发送信息。

2. 跨链账户体系

用户在某一条链存入的资产如何映射到用户在另一条链的账户上。因为区块链的当前技术的限制，所有跨链桥并不能转移资产本身，而是资产价值的转移。

因为货币、股票和债券等金融资产，基本上只存在银行或交易所掌管的账本中。脱离了账本，这些资产就难以确立持有者的所有权。而区块链的底层是一张公开的账本，比如比特币网络记录着其原生资产 BTC 在各个地址的余额和地址之间的转账记录，所以理论上在以太坊上账本里并不知道用户有多少 BTC。而跨链桥本质上是将用户资产信息在不同账本进行价值转移，需要通过两部分来管理用户资产：资产托管和资产兑现。

  • 资产托管：跨链桥需要在各个公链上设立地址来存放用户资产，而地址的托管模式决定了用户资产的安全。

  • 资产兑现：跨链桥如何实现资产的价值转移。比如从美国向香港打 100 美元，并不需要真的将钱运往香港，只需要保证客户能在香港使用对应数额的钱。

简言之，Stargate 是在各条链上开设了账户，当用户在源头链存入资产后，其将会使用自己 Layerzero 通讯协议来负责安全地传递跨链请求到目标链，最后在目标链给用户的账户进行兑现。

跨链通讯的现存方案

跨链信息验证主要负责将跨链桥所需信息进行传递。比如一笔用 Multichain 跨链桥将 1000 USDC 从以太坊跨链至 Arbitrum 的交易，将需要传递用户的钱包地址，USDC 的合约地址，金额，用户存入 Multichain 以太坊钱包的交易哈希等信息。在未来第三方跨链桥可能会支持更多的功能，比如 DAO 所需的跨链治理等，将会需要更大量的信息等。而在 Layerzero 出现之前，跨链通讯主要通过外部验证或链上轻节点来完成。

外部验证：

外部验证也称为第三方验证，是通过一条中间链 (Intermediate Chain) 或是中间网络来验证、并传递跨链信息。中间链或中间网络的节点监控 Chain A 上的合约地址，当其接收到跨链请求时，验证者之间对跨链信息进行投票以达成共识，再将结果发送到 Chain B 的合约地址，进而帮助用户进行价值兑现。

如果某个跨链桥采用外部认证方式，要额外注重其安全性问题，尤其是去中心化程度。

Cosmos SDK 和 Polkadot 的 Substrate 都已经提供了快速开发一条应用链的工具，目前大部分中间链都采用 Cosmos SDK 开发，因为能在前景不明的时候可以做到成本可控。就像云厂商或是社区在 Linux 内核的基础上快速开发出 Red Hat Linux 或是 Ubuntu Linux 来满足不同的场景。

除了开发中间链，有些资产跨链桥也会用多签技术来让多个节点形成验证者网络。常用的技术有 MPC ( 多方安全计算 ) 和门限签名，基本上是让几十个节点分别持有链上钱包密钥的一部分，然后只有当赞同节点数量超过门槛后，验证者们才能达成了共识。这样也可以用去中心化的方式保证了信息安全。

验证者链和验证者网络最主要的区别是，链能够建立生态。比如 Thorchain 就在链上开发出了 Dex 和借贷协议后，增加了其代币 RUNE 的应用场景，提升了 RUNE 的价格并吸引到了近百个节点，从而使得链的安全性提升。而采用验证者网络方案的 Portal 和 Multichain，似乎并没有设计让外部矿工参与的方式，实际上的节点数量只有二三十个，且大部分为官方团队运营。

此外，这些验证者链或网络也开发出了各种通讯格式，比如 Cosmos 的 IBC、Polkadot 的 XCMP 和 Portal 的 Wormhole。他们都支持丰富的网络设置和消息格式来让其他协议开发者定制化它们所需的信息格式，以希望能够成为跨链生态中的基础设施，而用户按信息格式填入后，信息传递的安全还是由链的验证者保证。当然也有一些跨链桥并不支持丰富的信息格式，比如 Multichain 和大部分的官方桥。我们认为长期来看这些丰富的通讯格式能给上述的这些桥带来第二增长曲线，但是务实的看现在还要警惕这些叙事带来的高泡沫估值。

链上轻节点验证：

通过在链上搭建轻节点来验证另一条链的交易信息是否准确，这样能够继承了链本身的安全性，从而不需要额外信任一个外部 ( 如中心化交易所或是中间链 ) 的验证者，所以也被称为是无需信任的验证方式。但是这种方式将会需要较高的算力来验证交易，尤其是在以太坊上搭设轻节点将会花费数百上千美元来验证一笔交易。

由于 Layerzero 参照了轻节点的验证方式，我将详细解释轻节点如何验证交易信息的：

轻节点只保存历史所有区块头，并不存储区块内的具体交易信息，这使得轻节点只需要存储 5GB 的数据&