5月18日，医学运营服务提供商云康集团（HK:02325）在港交所上市。据贝多财经了解，云康集团的IPO发行价为7.89港元/股，发行1.38亿股股份，预计所得款项净额约7.61亿港元。

上市首日，云康集团便跌破发行价。5月18日开盘，云康集团的股价报7.89港元/股，与发行价相持平。随后，云康集团的股价开始下挫，盘中一度跌至7.01港元/股，跌幅达到11.15%，波动较为明显。

按发行价计算，云康集团的总市值约为48.37亿港元。对比来看，云康集团的市值已较一年前大幅缩水。根据招股书，浦发香港于2021年2月3日以代价约975万美元（约6300万人民币，7452万港币）自YK Development购买了云康集团10万股普通股。

招股书显示，这笔交易对应云康集团的估值为人民币63亿元。同时，这一交易的每股成本为1.9504美元，较本次云康集团在港交所IPO的发售价溢价92.82%。按此计算，浦发香港的持仓价值已经缩水三成。

据介绍，云康集团是中国的一家医学运营服务提供商，为医疗机构提供全套的诊断检测服务。根据弗若斯特沙利文，按收益计算，云康集团于2020年在中国医学运营服务市场的市场份额为3.7%。

据贝多财经了解，云康集团介绍称，该公司能够提供超过2000项检测项目，主要项目包括感染病（如COVID-19）诊断检测、病理检测、遗传病诊断检测以及常规诊断检测。

截至2022年4月，云康集团已在全国范围开设10家独立临床实验室，同时已协助建立及运营322间现场诊断中心，为医联体超过700间医疗机构提供标准化及模块化的诊断检测服务。

2018年、2019年、2020年及2021年12月31日止年度，云康集团的收入分别约为5.96亿元、6.78亿元、12.00亿元和16.97亿元，净利润分别约为-6151.5万元、-2115.7万元、2.76亿元和3.85亿元，自2020年开始扭亏为盈。

之所以能够实现盈利，主要得益于云康集团自2020年1月开始提供COVID-19检测（核酸检测）服务。根据招股书介绍，自2020年起，该公司拓展了核酸检测（COVID-19检测）服务。

2020年、2021年，核酸检测（COVID-19检测）分别为云康集团贡献约5.47亿元、9.86亿元的收入，占总收入的比例分别约为45.6%、58.1%，占比在2021年突破50%。可以说，云康集团是新冠疫情的“既得利者”。

若剔除新冠肺炎疫情影响，云康集团在2020年、2021年的收入将分别减少至6.53亿元、7.11亿元，相对收入将大幅下降。另外，核酸检测的价格也在逐步下降，而从事这一业务的机构收入也将受到影响，其中就包括云康集团。

事实上，云康集团在提示风险时也表示，其预计2022年的纯利将会减少，因为随著COVID-19疫情的逐渐缓解，COVID-19检测将会减少。另外，云康集团来自COVID-19检测的毛利率由2020年的63.6%，降至2021年的56.8%。

另据弗若斯特沙利文资料，自2020年起，COVID-19检测已经在中国医学运营服务市场中占据了相当大的份额。2020年，云康集团来自诊断外包服务的COVID-19检测及医联体的诊断检测服务的收益为5.26亿元，占比4.8%，位列第四。

对比来看，于2020年，中国医学运营COVID-19检测服务市场中的公司A来自COVID-19检测的收入为26.67亿元，市场份额为24.6%；公司B的收入为20.92亿元，占比为19.3%；公司C的收入为9.25亿元，占比为8.5%，分列前三。